В условиях развития рыночных отношений, корпоратизации предприятий, развития фондового рынка существенным образом повышается роль экономического анализа как основы принятия управленческих решений, меняются подходы к методики его проводки.

Целями финансового анализа акционерного общества есть подготовка информации для планирования, прогнозирование, принятие решений и контроля в деятельности АО, подготовка информации для акционеров, инвесторов, финансовых учреждений и других заинтересованных сторон и внешних пользователей.

Практикой финансового анализа наработанные следуя основные методы расчетов показателей финансового состояния предприятия:

•горизонтальный анализ— сравнение каждого показателя (позиции отчетности) с предыдущим периодом;

•вертикальный (структурный) анализ— определение удельного веса отдельных статей финансовых отчетов и их влияния на итоговые показатели;

•анализ относительных коэффициентов— исчисление отношений между отдельными позициями отчетов, определение взаимосвязи показателей;

•сравнительный (пространственный) анализ— внутрихозяйственный анализ отчетности за отдельными показателями фирмы, дочерних предприятий, подразделов, сравнительный анализ показателей корпорации споказателями конкурентов и среднеотраслевыми;

•факторный анализ— анализ влияния отдельных факторов на результативный показатель с помощью дискретных и стохастичных методов исследования.

Методика проводки анализа финансового этапа украинских предприятий должны учитывать быстрые изменения во внешнем окружении и быть перестроечный согласно его вьюнки функциональной роли. Есть два подхода к процессу такой перестройки. Первый заключается в том, что действующую модель анализа нужно реконструировать и создать специфическую к условиям экономики Украины, выучивши и обобщивши зарубежный опыт. Такой подход был бы возможный, если бы прибегнуло однозначно очертить суть и специфику общей государственной экономической доктрины Украины. Более реальным сдастся подход к построения модели анализа, который исходит из того, ЧТО каркас рыночной экономики одинаковый для всех стран, то есть не зависит от естественных, политических, социальных и других условий. Он формируется на основе изучения природы интересов, мотиваций, полезности, которая дает возможность формировать наиболее эффективный механизм ее реализации и соответствующую экономическую политику государства. Тем самым учитываются национальные особенности и специфика моделей рыночной экономики.

Усиление функциональной роли экономического анализа должны касаться в основном таких сфер деятельности: рыночная среда, производственно-хозяйственный потенциал, эффективность управление финансовыми ресурсами, обоснованность та действенность механизма реализации управленческих решений.

Информационную базу для проводки комплексного финансового анализа представляет финансовая отчетность акционерных обществ: баланс, отчет о финансовых результатах, отчете о движении денежных средств, отчет о собственном капитале.

Состав показателей, как качественных, так и количественных, зависит от цели исследования, для чего будет использоваться анализ финансовой деятельности.

Предлагается выделить такие группы относительных показателей для характеристики финансового состояния предприятия:

•показатели покрытия краткосрочных обязаны», которые характеризуют способность фирмы погашать текущую задолженность;

•показатели эффективности использования активов, которые характеризуют степень эффективности использования капитальных вложений с точки зрения производства и реализации продукции. То есть способность предприятия получать прибыль предопределяется сбалансированной структурой активов, пропорциями между объемами имеющихся средств, дебиторской задолженности, товарно-материальных запасов, а также вложениями в основные средства;

•показатели использования заемных средств, которые характеризуют финансовую стойкость предприятия;

•показатели прибыльности, в состав которых входят коэффициенты рентабельности продаж, инвестиций, собственного капитала.

Вопрос анализа финансовой отчетности может рассматриваться с точки зрения проблем финансового менеджмента, в этом случае задачами финансового анализа есть:

·анализ структуры расходов на производство и реализацию товаров;

·анализ прибыльности;

·анализ ликвидности активов (краткосрочная ликвидность, долгосрочная ликвидность);

·анализ структуры активов;

·анализ дебиторской задолженности;

·анализ структуры финансовых ресурсов;

·анализ структуры долговых обязательств;

·анализ кредиторской задолженности (текущая задолженность, долгосрочная задолженность);

·анализ собственных средств АО;

·анализ прибыльности акций;

·анализ денежных потоков;

·анализ рыночной конъюнктуры ( с целью формирования инвестиционного портфеля, оценки рыночной стоимости АО и его ценных бумаг).

Количество показателей для точного и полного проводки финансового анализа и определения тенденций в финансовом состоянии предприятий должна быть обусловленная их экономическому содержанием. Задачам каждого из них есть обеспечения наиболее весомой информацией, которая объективно отбивает финансовое состояние предприятий

Для больших промышленных предприятий и производственных комплексов Украины также предлагается использовать такую систему группирования показателей:

·показатели оценки рентабельности хозяйственной деятельности;

·показатели финансовой стабильности;

·показатели оценки ликвидности;

·показатели оценки деловой активности.

Показатели рентабельности характеризуют относительную прибыльность, они рассчитываются на основе сопоставления результатов финансово-хозяйственной деятельности с израсходованными ресурсами.

Исчисление коэффициента рентабельности собственного капитала проводится как отношения чистой прибыли к сумме всех активов баланса. Для руководства корпорации он несет важную информацию относительно нормы прибыли на вложенный капитал, то есть дает возможность оценить, эффективно ли используются средства данного предприятия. Увеличение этого показателя является основной задачей в управлении предприятиями, а уменьшение свидетельствует о снижении спроса на продукцию и перенакопление активов. Специалисты считают значение этого показателя достаточным, если оно находится в пределах 1-20%.

Для проводки аналитического анализа необходимо вычислить рентабельность заемного капитала, которая рассчитывается отношением чистой прибыли к заемному капе галу и показывает эффективность использования заемных средств, вложенных в деятельность предприятий, объединений. Рекомендованным интервалом изменения его показателя с 9-24%.

Для отдела маркетинга важным полагает значения показателя рентабельности продаж. Этот коэффициент показывает, какую долю составляет прибыль в выручке от реализации продукции, его экономическое значение помогает оценить удельный вес чистой прибыли в каждой гривне обращения. Для руководства корпорации исчисления рентабельности продаж дает важную информацию. Рост этого показателя свидетельствует о повышении эффективности хозяйствования. Динамика этого коэффициента должна использоваться как ориентир спроса со стороны покупателей, оценка конкурентоспособности продукции областей служить источником данных о продвижении продукции корпорации на рынок. Уменьшение рентабельности обращения свидетельствует, как правило, о падении спроса па продукцию. Теоретически рекомендованные изменения этого показателя находятся в пределах 1-50%.

Одним из важных синтетических показателей, который позволяет оценить результаты деятельности субъекта хозяйствования в целом, а также оказать связи, которые влияют на финансовую стойкость предприятия и его компоненты, есть доходность (рентабельность) активов. Она показывает часть чистой прибыли, которую получает предприятие из каждой гривны активов. За методом исчисления этого показателя можно сделать вывод относительно возможности его сопоставления с рентабельностью продаж. Взаимосвязь между этими коэффициентами показывает формула 5.1

AR= ПрR хAОБ

где AR— рентабельность активов, ПрR — рентабельность реализованной продукции, AОБ — обращение активов.

Итак, прибыльность средств предприятия или их источников находится в непосредственной зависимости, во-первых, от цепной политики предприятия и ровня расходов на производство продукции, то отображено в показателе рентабельности реализованной продукции, во-вторых, коэффициент обращения активов также свидетельствует о деловой активности предприятия.

Формула 5.1) указывает па возможные направления повышения рентабельности активов, а собственно пути увеличения капитала предприятия: необходимо стараться ускорять оборот капитала и его элементов, а низкая деловая активность может быть компенсирована уменьшениям расходов па производство или повышением цен на продукцию, которая приведет к увеличению рентабельности продажа. Без анализа этого показателя аппарат управления корпорации не сможет сделать компетентные выводы относительно эффективности финансово-хозяйственной деятельности своих структурных подразделов. Все показатели рентабельности в основном рассчитывают в процентах.

К следующей группе коэффициентов нужно отнести показатели, которые имеют решающее значение в определении платежеспособности, — это показатели финансовой стабильности .

Определение границ финансовой стойкости предприятия принадлежит к наиболее важным экономическим задачам в условиях перехода к рийку. Это объясняется тем, что недостаточная финансовая стойкость может привести к неплатежеспособности предприятий и отсутствия в них средств для развития производства, а чрезмерная помешает развитию бременем лишних запасов и резервов. Оптимальным можно считать такое состояние финансовых ресурсов, за которого предприятие, свободно маневрируя денежными средствами, способное путем рационального их использования обеспечить ритмический процесс производства и реализации продукции, а также расходы по его диверсификации и обновлению.

Финансовая стойкость оценивается соотношением собственных и заемных средств по темпам накопления собственных средстве» в результате текущей финансовой деятельности, соотношением мобильных и иммобилизованных средств предприятия, достаточным обеспечением материальных оборотных средств собственными источниками.

Одним из главнейших показателей, которые характеризует финансовую стойкость предприятия, его независимость от заемных средств, есть коэффициент автономии (финансовой независимости), который исчисляется как соотношения собственных средств предприятия к общему итогу баланса. Этот коэффициент показывает долю собственных средств в общей сумме всех средств предприятия, авансированную на осуществление им своей уставной деятельности. Специалисты считают нормальным значение его коэффициента на уровне 0,5. Чем более близкое значение показателя к единице, тем меньшим становится риск инвестиций в предприятие. Рост коэффициента автономии является гарантией снижения финансовых трудностей в дальнейшем.

Дополнением коэффициента автономии есть коэффициент соотношения вовлеченного и собственного капитала, который исчисляется как соотношения величины обязательств предприятия с величиной источников его собственных средств. Оптимальным полагает соотношения вовлеченного и собственного капитала 0,5:1. Превышение этого уровня свидетельствует о сильной зависимости предприятия от вовлеченных заемных средств.

Важным показателем стойкости финансового состояния есть коэффициент маневренности, который определяет соотношение собственных оборотных средств предприятия к сумме источников собственных и долгосрочных заемных средств. Коэффициент указывает, какая доля собственных средств предприятия находится в мобильной форме и позволяет более или менее свободно маневрировать ими. Низкое значение этого показателя означает, что значительная часть собственных средств предприятия находится в менее ликвидных средствах, которые не могут быть довольно быстро преобразованные на денежную денежную наличность.

Рост коэффициента маневренности есть желательным в тех границах, в которых это есть возможным в условиях конкретной структуры имущества предприятия. Если коэффициент возрастает не за счет уменьшения стоимости основных средств, а благодаря опережающему росту собственных средств сравнительно с ростом основных средств, тогда роста коэффициента действительно свидетельствует о повышении финансовой стойкости предприятия. Некоторые специалисты рекомендуют считать оптимальным значение 0,5, другие указывают на диапазон изменения показателя от 0,1 до 1,1.

Еще одним из важных показателей стойкости финансового состояния есть обеспеченность запасов и затрат собственными источниками их формирование. Этот показатель исчисляется как соотношения суммы собственных оборотных и долгосрочных заемных средств к стоимости запасов и затрат предприятия. Нормальным значение коэффициента обеспеченности запасов и затрат собственными оборотными средствами полагает в том случае, когда необходимые размеры запасов и затрат покрываются собственными средствами, тогда другие могут быть покрыты краткосрочными заемными средствами. Определяют, что нормальным ограничением коэффициента обеспеченности запасов и затрат можно считать 0,6+0,8.

Следующую группу показателей, которая отбивает степень преобразования текущих активов на денежную наличность, а потому является важным элементом анализа, представляют относительные показатели ликвидности. Среди них выделим такие:

1.Коэффициент абсолютной ликвидности, которая исчисляется отношением денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к краткосрочным обязательствам предприятия. Краткосрочные ценные бумаги, которые является наиболее мобильной частью оборотных средств, потому что быстро могут быть преобразованные на деньги, а оборотные средства всегда готовые к обращению и расчетам немедленно.

Итак, коэффициент абсолютной ликвидности позволяет получить наиболее точную критическую оценку степени ликвидности. Нормальным ограничением этого показателя полагает

Кал0,2+0,4.

2.Коэффициент критической ликвидности является соотношением денежных средств, расчетов и других активов с суммой краткосрочных обязательств. Этот коэффициент в сравнении с предыдущим отмечается тем, что время, необходимое для обращения в деньги разных составляющих частей оборотных средств, существенным образом отличается при ликвидации дебиторской задолженности и материальных оборотных средств. Специалисты рекомендуют такую оценку нижней границы этого показателя:

Ккл0,8+1,0.

3.Коэффициент покрытия, или текущей ликвидности, в числитель уместит, кроме вышеназванных сумм, также стоимость материально-производственных запасов, продав которые, можно получить денежную наличность. Поэтому этот показатель есть менее ликвидным в сравнении с предыдущими, потому что на реализацию запасов надо будет использовать некоторое время. Этот коэффициент является наиболее обобщающим показателем платежеспособности. В мировой практике рыночные отношения установлены, что оптимальным соотношением краткосрочных долгов к оборотному капиталу есть 1:2. Нормальным для коэффициента текущей ликвидности полагает такое ограничение:

Кпл2.

припускается его изменение в пределах 1,8+2,4.

Если текущее значение коэффициента покрытия ниже оптимального, то это свидетельствует, что краткосрочные обязательства превышают текущие активы, а финансовое состояние предприятия не является удовлетворительным.

Показатели ликвидности рекомендуется использовать вместе, потому что каждый из них характеризует тот бок финансового состояния предприятия, который поставляет информацию разным заинтересованным сторонам.

Стабильность финансового состояния предприятия в условиях рыночной экономики предопределяется большой мерой его деловой активностью.

Главными количественными и качественными показателями деловой активности предприятий могут быть такие: широта рынков сбыта продукции, учитывая наличие поставок на экспорт, репутация предприятия, степень соответствия основных текущих показателей финансового состояния плановой задачам, обеспечение заданных темпов их роста, уровень эффективности использования ресурсов (капитала), стойкость экономического роста. Показатели деловой активности раскрывают механизм и степень использования средств предприятия, их анализ прежде всего состоит в исследовании уровней и динамики разных финансовых коэффициентов обращения.

Платежеспособность предприятия во многих случаях определяется обращением текущих активов. Общий показатель обращения исчисляется как отношения выручки от реализации продукции к общей сумме активов предприятия и показывает сумму активов, которая приходится на одну гривну реализованной продукции. Рост этого показателя означает рост обращения средств предприятия или инфляционный рост цен (если одновременно снижается рентабельность собственного капитала).

Главной составной частью показателя обращения текущих активов и одним из существенных элементов стойкости финансового состояния предприятия есть обращение товарно-материальных запасов. Она исчисляется как отношения затрат на производство реализованной продукции к стоимости производственных запасов и затрат.

В условиях рыночной экономики возможность исчисления этого показателя есть важной также для выявления скорости обращения всех оборотных средств. Чем высшая скорость реализации запасов, тем более ликвидной становится структура баланса, который свидетельствует об эффективном управлении активами. Однако нужно осознавать, что при этом увеличивается риск возникновения недостаточности запасов.

Коэффициент обращения вложенного (перманентного) капитала исчисляется соотношением выручки от реализации продукции к стоимости вложенного капитала, то есть суммы собственного капитала предприятия и величины долгосрочных кредитов и займов. Этот показатель отбивает скорость, с которой оборачивается капитал, вложенный в деятельность предприятия на продолжительный период. Рекомендуется проводить анализ коэффициента обращения вложенного капитала вместе с отдельными показателями рентабельности аналогично общему показателю обращения. Все указанные показатели и формулы для расчеты сведен в табл. 5.1.

В данной таблице использована такая система обозначений:

Са —активы предприятия (итог баланса);

Ак —собственные средства (капитал) предприятия;

Скз — заемный краткосрочный капитал (текущие обязательства);

Сао — необратимые активы и основные средства;

Сзз — стоимость запасов;

Сдз — долгосрочные заемные средства (обязательство);

Соз — общая сумма денежных средств и средств в расчетах;

Сок — оборотные активы предприятия;

Спк — стоимость заемного капитала;

Пб— валовый прибыль;

Пч— чистая прибыль ;

ВР— доход (выручка) от реализации продукции;

Зв— себестоимость реализованной продукции.