Дивидендная политика включает В себя принятие решений относительно выплаты дивидендов или содержания чистой прибыли для инвестирования в развитие корпорации. Дивиденд с доходом акционера на вложенный капитал, поэтому принятие решения об эффективном использовании этого капитала не является простым. С одной стороны, владельцы заинтересованы в долгосрочном стабильном экономическом развитии компании, реализации инвестиционных проектов за счет нераспределенной прибыли. С другой стороны, акционеры (особенно мелкие) хотят получить максимально высокие дивиденды и не всегда имеют достаточно доверия к действиям менеджмента относительно распоряжения нераспределенной прибылью. Эффективным решением будет достижение оптимального баланса между распределенной и нераспределенной прибылью.

На дивидендную политику влияет много факторов внешней и внутренней сред. Среди них юридические и финансовые ограничения, благоприятные (или неблагоприятные) возможности инвестирования, финансовое состояние предприятия, налоговая и кредитная политика, функционирование фондового рынка и прочие.

Результат дивидендной политики может быть проанализирован на основе базовой модели цены акции, которая рассчитывается за формулой

Р= D / (К-g),

где Р — цена акции, D — ожидаемый размер дивиденда, g — темп роста цепы акции, К — стоимость нераспределенной прибыли.

Выплаты больших сумм дивидендов увеличивает ОБ и повышает цену акции, но большие выплаты также уменьшают объем реинвестированной прибыли, которая снижает темп роста и цену акции. Таким образом, дивидендная политика имеет два противоположных результата, а оптимальная политика возбуждается баланс между текущими дивидендами и будущим ростом, которые максимизируют цену акции компании.

Теоретически существует несколько концепций дивидендной политики. Первая концепция Миллера-Модильяни утверждает, что стоимость капитала зависит не от его структуры, а от денежных потоков, полученных в результате инвестиций. Прибыль, инвестированная в новые проекты, в будущему увеличит рыночную стоимость акции и капитал акционеров. Концепция «синицы в руке» ( Г. Гордон, Е. Бригем, Дж. Линтнер) основанная па меньшей рискованности получения дивидендов, чем ожидание в будущему прироста капитала от инвестиций. Другие концепции связанные с налоговой политикой относительно дифференцированных ставок налога на дивиденды и па прирост капитала. В таком случае акционеры заинтересованы в максимизации доходов после отчисления налогов.

С точки зрения поведения владельцев относительно дивидендной политики опыт американского фондового рынка показал, что длительное время акционеры отдавали предпочтение стабильному развитию компаний, акции которых они сохраняли и даже передавали как наследство, не требуя высоких дивидендов. Это было выгодно и акционерам, и компаниям, потому что компании имели возможность вкладывать средства в долгосрочные программы.

Однако в последнее время тип поведения акционеров изменился. «Быстрый» прибыль стал более приоритетным, чем прибыль, которая планируется в долгосрочном периоде. Возрос темы «игры» па фондовой бирже, где прибыли диктуются скоростью и количеством оборотов акций компаний. Инвесторы зараз отдают предпочтение высокому доходу на «риску» акции, чем стабильному невысокому дивиденду стабильных компаний. Компании же хотят к вкладу капитала в развитие, в новые сферы бизнеса, который не приносит мгновенного успеха и может вообще оказаться неприбыльным.

Не считая па разные теории, практика доказывает, что в любом случае корпорации стараются не только выплачивать дивиденды, а и содержать (или наращивать) темп роста дивидендов. Сокращение дивидендных выплат происходит только при условии чрезвычайных обстоятельств.

Согласно украинскому законодательству акционерные общества имеют право платить дивиденды один раз па год по результатам календарного года, но начислять их ежегодно не обязательно. Выплата дивидендов осуществляется из чистой прибыли (прибыль после уплаты налогов).

АО распределяют чистую прибыль в частишь дивидендов и достойно с протоколом общих собрания акционеров. Право на получение дивидендов пропорционально доле каждого акционера в уставном капитале имеют акционеры АО, которые есть такими на начало срока уплаты дивидендов, Сумма дивидендов, которая начисляется и платится акционерам, зависит от:

1)размера доли акционера в уставном капитале АО;

2)количества и вида акций, которые принадлежат акционеру.

Если общим собранием принято решения об уплате дивидендов, то АО осуществляет выплату дивидендов независимо от той об, или была его деятельность прибыльной на протяжении отчетного периода при наличии других собственных источников для выплаты дивидендов. К таким источникам принадлежат: резервный фонд, нераспределенная прибыль прошлых годов, внутренние фонды АО ( специального назначения, материального стимулирования, др.).

Законодательство Украины не предусматривает ограничений относительно размера дивидендов. В случае отсутствия прибыли дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются за счет резервного фонда или других фондов Общества, которые создаются для таких целей.